【中泰建材|周报】水泥价格平稳，需求向淡季过度；持续关注资产价值与价格匹配品种（20181208）-中泰地产建材研究
重点公司基本状况
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热点聚焦
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底线思维出发，关注资产价值。在全球经济压力降速的背景下，我们面临的外部环境仍存有较大不确定性。同时国内面临“新旧动能转换”工作的迫切性，叠加当前不稳定的外部环境，发挥传统动能的造血作用可以说是无法避免的手段。但是投资边际效用递减，展望明年我们并不对需求总量过分乐观，但也不过分悲观。
而随着悲观预期的逐渐被市场消化，较多优质股票已经进入从资产角度看具备较高安全边际的区间。我们建议关注价值属性持续增强的水泥龙头企业（海螺水泥、华新水泥）,需求高位韧性或超市场预期，海螺股息率具备较高吸引力；玻璃明年具备供需关系好转的可能（地产竣工回补、延迟冷修产线被动冷修），但是仍然需要观察（旗滨当前的股息率为8%，已具备一定的安全边际）；而成长板块如玻纤（中国巨石、中材科技、长海股份）、石英玻璃（菲利华上周定增预案落地，扩产高性能石英玻璃产能及复合材料，有望明显增强公司竞争力和业绩）等的整体长逻辑仍然是比较通顺的，部分股价出现明显回调甚至接近净资产水平，当前是中长期的配置的较好介入时机，玻纤可能出现向上的景气拐点在2019年2季度前后；处于地产链条后周期的企业展望明年存在一定基本面上的压力，但是长期集中度提升的趋势不改，积极寻找资产与价格能够较好匹配的时点。
投资要点及建议
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水泥：华东限产延续较紧状态，北方采暖季错峰大面上得以维持，仅部分地区小幅松动，全国水泥价格本周环比继续小幅上涨。但是需求开始逐渐趋弱，水泥价格平稳向淡季过度。
然而展望明年，市场普遍担忧的问题很明显，地产需求趋于降温，明年水泥需求是否会出现明显的下滑导致业绩缺乏支撑。虽然从当前的投资、新开工、施工数据而言，整体需求仍然具备较强韧性，我们认为今年四季度到明年上半年，整体水泥行业的盈利在高位维持稳定的确定性仍然很高。但是不得不承认的是，经济降速压力开始明显体现，短期市场对需求的担忧在政策未见明显放松的基础上，较难得到扭转，对估值的压制会比较明显。因而近期水泥股虽然业绩普遍超预期但是股价却出现下跌，主要是短期获利资金（今年以来超额收益非常明显）基于明年的不确定性，选择获利了结。同时若下游需求持续走弱，当前产业链条利润分割的模式是否能得以维持同样值得思考。
我们理解市场的担忧，但是同样认为，当前是海螺等水泥龙头企业的资金结构重要的转变期，近2-3年追求供给侧驱动带来ROE回升的资金会逐渐撤出，而对于投资时长不敏感、追求长期行业格局趋势确定性的和资金则会越来越多。长期而言，海螺水泥的确定性是比较高的。从海螺的预期HPR（Holding Period Return）来看，我们认为随着行业需求进入下行通道，实质性的产能去化能够得到推进，海螺作为行业龙头将明显受益于集中的提升。当前海螺的所有者权益超过1000亿，PB1.6X，预期全年盈利300亿，预期当前股息率7%，即便从悲观角度看，行业盈利中枢回落到2015年最差的时候，海螺也有望实现100亿以上的盈利，而未来经历过一轮周期之后的海螺，随着行业集中度的提升，盈利能力仍将回到较高水平；同时公司也在逐渐加强分红比例。长期投资者在整个持有周期能够享受到较为稳定的股息收益回报、以及海螺作为龙头的二次成长红利。
我们理解市场的担忧，但是同样认为，当前是海螺等水泥龙头企业的资金结构重要的转变期，近2-3年追求供给侧驱动带来ROE回升的资金会逐渐撤出，而对于投资时长不敏感、追求长期行业格局趋势确定性的和资金则会越来越多。长期而言，海螺水泥的确定性是很高的。从海螺的预期HPR（Holding Period Return）来看，我们认为随着行业需求进入下行通道，实质性的产能去化能够得到推进，海螺作为行业绝对龙头将明显受益于集中的提升。当前海螺的所有者权益超过1000亿，PB1.6X，预期全年盈利300亿，预期当前股息率7%，即便从悲观角度看，行业盈利中枢回落到2015年最差的时候，海螺也能保证100亿以上的盈利，而未来经历过一轮周期之后的海螺，随着行业集中度的提升，盈利能力仍将回到较高水平；同时公司也在逐渐加强分红比例。长期投资者在整个持有周期能够享受到较为稳定的股息收益回报、以及海螺作为龙头的二次成长红利。
简而言之，海螺的资产价值在存量时代将会被逐渐挖掘，短期投资者当前可以博弈四季度水泥价格弹性，而悲观的宏观预期是长期投资者挖掘确定性价值、布局长远的好时机。
玻纤：需求稳增，成长趋势不改，龙头技术和成本优势明显，推荐中国巨石
从需求端讲，玻纤作为替代性材料筠子照片，近年在全球经济回暖和国内经济结构转型的大潮中，整体需求增长明显。风电行业回暖趋势明显、汽车轻量化领域的渗透率将逐渐提高、电子纱下游覆铜板领域订单饱满，我们预计玻纤需求在2018及未来几年仍然将维持稳定增长。
汽车轻量化用热塑玻纤纱方面：热塑复材行业增速超过11%，市场空间广阔。2016年，我国热塑性复合材料产量为196.5万吨，井琳同比增长11.39%，占国内纤维复合材料制品行业总产量42.5%。Global Market Insights，Inc.的研究报告显示，全球汽车复合材料市场总值到2024年将达到240亿美元。热塑复材的增长将推动热塑玻纤纱的需求。
风电方面：据行业统计，2018年1-10月，全国新增风电并网容量14.47GW，同比增长35%；10月新增3.34GW，同比增长234%，呈现逐月加速的状态。
从供给端看，持续数年的高盈利确实刺激了一定程度的产能新增，但新一轮产能投放来自主流大企业（巨石、泰玻和重庆国际等），中高端占比较高（集中在热塑、风电等中高端领域），小企业由于资金和技术壁垒竞争力较差。需求的稳定增长和行业壁垒的显现将使得产能冲击的力度相比上个周期有所减弱。从行业需求来看，热塑型产品增速较高，近几年巨石和泰玻此领域的销售增速均超过30%。且由于认证周期较长，用户粘性较高，新进入者很难抢占市场，我们预计三大家的产能增加将被新增需求逐步消化。中低端产能来讲，重庆三磊、江西元源等新进入者由于技术积累和资金相对紧张的问题实际产销情况不及预期。
中国巨石将进一步凭借自身积累多年的技术、资金、资源等优势，增强市占率和综合竞争力，在产业升级和“走出去”的大潮中，拥有一席之地：1）产能稳步释放确保销量稳增长；2）产品结构高端（中高端占比接近70%）；3）公司成本优势明显，随着所有老线完成冷修技改以及智能制造产线投出，成本优势将继续持；4）公司近年来持续进行海外扩张，亮剑全球，成长空间进一步打开，我们预计美国产线将于年底投产，以外供外将进一步避免贸易摩擦的影响。
中材科技风电业务赔偿好于市场预期，消除市场对今年业绩及与金风科技合作影响的担忧。风电业务边际转好明显，明年预计稳步增长。玻纤业务产线和成本改善空间大。锂电隔膜稳步推进。目前PB仅1倍左右。建议积极关注。
玻璃：供给端，北方环保仍然较为严格，撇开排污许可证可能带来的行政化干预，2010年之后的点火高峰仍然预示着玻璃行业即将迎来的冷修高峰期巡游天神。但是值得注意的是，较高的盈利中枢仍然在继续刺激停产冷修企业复产，而即将进入冷修企业也会通过热修等手段去延后冷修，这是供给端短期存在的不确定性。10月玻璃产量单月同比增长4.3%，持续增长。
从需求端看，上半年以来房地产新开工面积同竣工面积间出现了近年来明显的剪刀差，而当前地产企业在相对紧的政策环境下，加速周转的意愿变强。因而我们看到上半年的销售和新开工端的数据一直维持在较高水平，而库存则持续呈现去化。因而我们认为下半年到明年上半年地产企业的竣工情况有得到回补的可能性，从而提振玻璃需求。
年初市场对于玻璃行业较高的预期已经逐渐被消化，估值逐渐同盈利匹配。若后续供需边际能够持续向好，行业有望体现出弹性。
中期维度看，我们仍然建议重视当前供需紧平衡的现状和后续需求存在的回暖可能。地产库存持续两年的去化，叠加竣工面积增速和新开工、销售增速之间出现罕见的剪刀差预示着补库存有一定空间。我们认为玻璃的供需两端均有向好的趋势，而这一时点后续的需求将是弹性的重要来源。关注旗滨集团，作为行业内龙头，公司近年成本和产品结构加速改善，而随着冷修产线的复产，下半年销量环比将有所提升，有效支撑全年盈利稳定增长。同时股息率也进入较为有吸引力的区间。
品牌建材：消费建材的投资我们建议看清长期的趋势，与时间为友，与强者为伴。长期看好北新建材、伟星新材、东方雨虹和帝欧家居，短期部分龙头因为原材料成本上升可能面临一定盈利能力下滑的压力，但是在行业集中度进一步提升过程中成本的转嫁只是时间问题。
我们推荐的消费建材类公司的成长性不仅源于细分行业市场规模的平稳增长，更来源于作为各细分行业龙头的内生增长带来的市占率和盈利能力的持续提升，主要基于以下原因：
1）2B 端：地产商集中度和精装房比例的双重提升使龙头地产商具有更强的采购话语权，具备工程端优势且深度绑定的品牌建材企业将持续受益；
2）2C 端：存量房的二次装修和消费升级带来的新增需求以及相对较小的单客消费金额使消费者更加看重品牌和服务；
3）矿产资源紧缺叠加环保趋严，进一步淘汰资源储备不足的小企业，以及环保不达标的石膏板、瓷砖和防水材料企业。
除北新建材以外，其他装饰建材龙头公司市占率不高，具备“大行业， 小公司”特点，随着地产集中度提升、消费升级以及环保趋严影响，龙头市场份额将持续提升。
新材料：半导体石英耗材龙头迎来新时代，菲利华前三季度盈利增速约50%左右，刨除所得税率调整的影响，我们发现其利润总额同比增长超过36%，延续高增势，对应18、19年PE为26和18倍，持续推荐菲利华。
公司是国内石英玻璃行业龙头，在半导体、光通信、航天航空等领域技术优势明显：1）在半导体领域，公司是国内唯一获得主要半导体设备商（东京电子、应材、Lam）认证的石英材料供应商；2）在航天航空领域，公司是全球少数具有石英纤维量产能力的制造商之一，具有军方供货资质；3）在光通信领域，公司可提供绝大部分石英玻璃辅材器件。
下游景气均向上：全球石英玻璃市场规模接近250亿，半导体和光纤应用占比分别为65%和14%左右。1）全球半导体进入景气周期，半导体石英需求量年增长有望达15%。2）5G提升光纤景气：按照2020年5G商用，我们预计未来几年光纤需求年复合增长率为25%，2018年同比增长超过20%。3）国防装备升级加民用拓展，推动石英纤维复合材料稳步增长。
半导体领域进口替代空间大：三大主业景气均向上，军工和光纤稳定增长，半导体加速增长（2017年半导体业务营收增速为46%，2018年上半年营收增速50%），随着半导体产业链向国内迅速转移，公司作为研发和技术龙头，产品质量和工艺稳定性已获得国际主流设备商的资质认证，而且相对海外竞争对手具有成本和本地化服务优势，有望加速实现进口替代。
风险提示：房地产、基建投资低于预期,宏观经济大幅下滑,供给侧改革不及预期、政策变动的风险。

本周行情回顾
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本周（2018.12.01-2018.12.07）建筑材料板块（SW）上涨2.02%，上证综指上涨0.68%，超额收益为1.34%。
个股方面，在中泰建材重点覆盖公司中，太空板业、嘉寓股份、冀东水泥、恒通科技、韩建河山位列涨幅榜前五，山东华鹏、三圣股份、罗普斯金、九鼎新材、东方银星位列涨幅榜后五。

核心标的估值
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核心标的跟踪
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海螺水泥：熟料“资源化”加速，龙头价值或迎重估：需求端2018年仍将在高位维持窄幅波动：固定资产投资对水泥产量的拉动作用在逐渐减弱，但是稳中求进的大基调将对水泥需求总量起到支撑作用。华东、中南区域仍是水泥需求最为旺盛稳定的地区我们闪婚吧 。西北、华北地区有望通过基建规划实现扭转困境。熟料“资源化”带来行业巨变：资源属性逐渐增强，矿山严控已经成为水泥产能约束的重要因素清宫大刺杀悯农二首。矿石产业升级迫在眉睫，大小企业资源禀赋差距明显。熟料“资源化”倒逼行业出清。错峰限产趋严，行业自律深化：错峰限产仍然是行业供需关系的安全垫。“价在量先”已成共识，行业自律将继续维持。供给侧改革有序推进，龙头价值有望重估：去产能行动方案将有序推进，名义产能曲线将迎来拐点。建立在当前需求整体高位维持窄幅波动，而行业格局持续向好的过程中，行业整体盈利将延续回升趋势。ROE中枢逐渐上移，且波动逐渐收窄。同时企业资本开支不断减少，分红率提高，龙头企业的价值属性将会带来估值中枢的提升。
伟星新材：伟星新材是专注PPR、PVC和PE塑料管道管材生产销售的龙头企业，2017年营收为39亿，归母净利为8.2亿。公司通过强大的渠道、品牌和服务能力不断提高了市占率，建立高品牌溢价；近年毛利率稳步提升，2017年为46.7%（其中收入占比56%的PPR管材业务毛利率为58.3%）。公司通过规模效应及精细管控，拥有远超于同行的净利率，2017年达到21%。公司始终坚持“稳中求进、风险控制第一”的经营理念，以“可持续”的内涵为核心价值观，尤其注重现金流，2017年经营性现金流量净额为9.42亿元。公司的ROE和ROIC自2012年起逐年上升，2017年分别为25.7%和27.6%。塑料管道行业有明显的“大行业、小公司”特点，2017年国内塑料管道产量为1522万吨，中国塑协预计未来三年行业增速稳定在2.5%左右；但是全国塑料管道行业较为分散，但集中度呈现上升态势，CR20由09年的30%提高到14年的44%。公司2017年总产量为19.8万吨，在整个塑料管道行业的市占率为1.3%。我们测算出用于建筑给水的家装PPR市场空间超过120亿元，公司作为PPR行业龙头之一，市占率约为7%。行业整体集中度提升仍然有明显空间。得益于多年来在品牌、渠道、服务等三方面的积累，我们认为公司在PPR零售领域的市占率将进一步提升：1）塑料管涉及饮水安全和卫生，具有较强的消费属性，且由于其在总体家装费用中占比较低（塑料管材支出为1000~2000元），另外作为家装隐蔽工程的重要一环，痛点相对较多；因此，在家装消费升级的背景下，消费者对价格的敏感度较低，更倾向于选择质量有保障、服务到位的产品。公司的PPR 产品质量过硬，多年深耕零售市场打造了较强品牌力。2）公司建立了一套扁平化的营销和管理模式，此模式能够让执行者有效执行公司决策管理思路，并对市场变化快速响应，具有较强的营销服务能力和市场竞争力。3）伟星推出的“星管家”免费增值服务已成为行业标杆，通过“三免一告知”的方式，为用户提供产品真伪鉴定、高倍水压测试、拍摄录制管路走向图及讲解产品知识等，极大地提升了用户粘性，且得益于扁平化的管理模式，公司对下游经销商有更强的管控力，对于增值服务的质量有更好的把控。公司将借助以上优势在PPR零售业务中进一步完善版图+纵深发展：1）成熟市场渠道进一步下沉（浙江等地已经渗透到乡镇）；2）近年加大新区域市场的拓展（西北、中部市场），且卓有成效，不断推进“星管家”和“双质保”联动，实现稳健发展。工程和房地产市场多点开花：近年来公司积极拓展新业务，2011年开始布局“燃气事业部”，政府的一系列政策利好、对于市政工程招标的透明化以及对产品质量的重视，都为伟星在这一领域的发展提供了机遇。17年公司PE产品营收增速超过PPR，达到23.80%。另外，公司不断完善房产工程业务模式，积极应对房地产行业新挑战。防水、净水新产品上市，建立家装隐蔽工程完整生命线：净水和防水两大家装隐蔽工程新业务稳步推进（目前华东地区防水试点情况推进良好，净水器销售也呈现稳健增长），未来有望借助零售渠道和服务、品牌优势切入并拓展市场，带来新的利润增长点，为公司带来新的增长活力。
北新建材：成本端优势领先，拥有核心定价权：石膏板行业未来稳定增长：石膏板目前市场空间约30亿平米，预计2020年提高到34亿，2025年提高到41亿平米，CAGR约3.5%。目前我国石膏板主要用在吊顶领域，隔墙仅占到5%；未来随着装配式建筑房屋渗透率提高，石膏板隔墙将逐步替代砖泥隔墙，进一步带动石膏板需求。市占率不断提高，定价权进一步增强：公司过去几年市占率逐步提高，2016年达到55%左右。2017年，随着环保政策进一步趋严，许多河北和山东的中小石膏板产线被迫关停，公司的市占率进一步提高，据我们测算有望超过60%。高市占率下，龙头企业的定价权进一步增强，公司于2017年三季度进行提价，盈利出现大幅增厚。成本端持续领先，叠加技术构筑核心竞争力：石膏板作为一种兼具工装和家装的装饰材料，工装属性更强，因此相比品牌力，产品的成本控制更加重要。公司具备以下核心竞争力：1）公司利用电厂的脱硫石膏作为生产的原材料，获取成本低且稳定；由于具备区位优势的电厂资源有限，公司前瞻性的布局将构筑护城河；2）石膏板生产技术主要掌握在企业手中，北新建材的“高强轻板”和“低密度石膏板”等技术使得板单重平均降低13%，节约石膏10%； 3）石膏板产线具备一定规模优势，公司的平均产线规模处于领先地位公主耍任性，从而在能耗水平和人工成本控制上持续优化，较同规模的公司成本更低。资本开支逐渐下降，盈利能力持续向好，未来股息率有较大提升空间：2017年前三季度，公司的资产负债率仅28.5%，未来随着全国化的布局逐渐完成，公司的资本开支下降，股息率将进一步提高。
中国巨石：夯实技术和成本优势，龙头强者恒强：技术和成本优势确保盈利稳步增长：公司通过技改持续降低单位成本，盈利能力领跑国际竞争对手和中小企业。随着九江和桐乡产能后续投产，我们预计2018和2019年有效产能增速为15%和20%左右。全球玻纤需求稳定增长，公司将夯实成本优势，在量价齐升的浪潮中进一步提升盈利。深耕高端领域，进一步分享热塑、风电和电子纱红利：公司在热塑和风电纱领域的市占率为16%和37%，占据龙头地位。与此同时，公司积极布局电子纱领域，未来将新建3条6万吨产线。公司凭借技术、成本和管理优势将进一步分享高端领域红利。继续全球扩张之路：为应对贸易壁垒影响、避免反倾销税，巨石近年来持续进行海外扩张，截止2017年底，在埃及产能为20万吨，占比达到15%。未来随着美国产线点火以及新建印度产线，海外产能将进一步提高。从国内到国际，中国巨石将进一步腾飞。
帝欧家居：1、收购欧神诺，切入高端瓷砖领域。2、瓷砖行业5000亿市场空间，“大行业，小企业”下龙头集中度逐渐提升，品牌企业最受益。瓷砖行业市场空间巨大，新增需求+存量替换（住宅装修占比近6成）确保未来需求保持平稳增长。行业目前CR10仅为10%，近年来龙头企业市占率逐渐提升（按收入口径算，2013-2016年欧神诺、东鹏控股、蒙娜丽莎的市占率从1.53%提高至1.85%）。在地产开发商集中度提升、精装房占比提高和环保持续加码的趋势下，具有资金和品牌优势的大企业市占率有望进一步提高。3、欧神诺工程渠道优势明显：2014至2016年自营工程销售占比均超过55%。2016年主要客户碧桂园、恒大、万科等的合同销售面积增长率分别为74%、75%、34%，且其精装修比例均超过80%，高比例精装房的大客户销售的高增长有助于工程业务持续放量；积极拓展云商平台，与传统经销商共发力，2016年营收占比为42%，未来盈利和自主性有望进一步提高。4、并购事宜尘埃落定，资本、产业、客户和营销网络协同有望推动强者恒强。1）资本协同助力产能扩充：欧神诺将利用募集资金加速跑马圈地，充足产能为后续持续释放业绩及提高市占率夯实基础，同时规模效应将进一步提升盈利能力。2）产业协同：帝欧家居将借助欧神诺陶瓷领域优势，进军陶瓷卫浴事业。3）销售渠道协同：帝欧家居经销商网络强大，收入占比超过70%，但工程渠道客户拓展尚处于起步阶段；欧神诺则拥有强大的工程渠道，与碧桂园、万科、恒大等知名企业建立了全面战略合作关系，客户群稳定。鉴于卫生洁具、瓷砖的客户具有一定重合性，未来在客户资源上有望实现共享，帝欧家居在工程业务方面的拓展有望加速。4）营销网络覆盖区域互补：帝欧家居西南和华东区域营收占比达67%，欧神诺客户集中在华南和华东，占比为78%，两家的销售网络将实现互补，营销布局有望进一步完善。
水泥行业本周跟踪
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价格方面：2018年12月1日至2018年12月7日，本周全国水泥市场价格环比继续上扬，涨幅为0.6%。价格上涨地区主要是浙江、海南，幅度20-30元/吨；价格下跌地区是重庆和贵州，幅度20元/吨。12月初，国内水泥市场受雨雪天气影响，市场成交有所减弱，但受益于错峰生产和环保限产，整体库存水平仍然偏低，水泥价格继续保持小幅上扬趋势。进入12月中下旬价格再继续上涨动力不足，近期多数地区最后一轮推涨受天气因素影响已暂停，后期可能会再报涨，考虑到库存逐渐增加以及临时停产生产线复产，供应短缺缓解，价格实际执行上调的可能性不大。
库存方面：2018年12月1日至2018年12月7日，全国水泥库存较上周下降0.4%。华北地区库存较上周不变，东北地区库存较上周不变，华东地区库存较上周上涨1%（上海上涨5%，浙江上涨1%，安徽上涨1.3%），中南地区库存较上周下降0.6%（河南上涨1.3%，湖北上涨3.8%，海南下降10%），西南地区库存较上周上升1.3%（贵州上涨5%），西北地区库存较上周上涨0.8%（陕西上涨1.7%，甘肃上涨2.5%）。截至目前，西北地区库存最高，为55%。西南、东北、华北、中南地区分别为55%、54%、48%、45%。华东地区最低为41%。

玻璃行业本周跟踪
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价格方面：本周末全国白玻均价1604元，环比上周上涨-3元，同比去年上涨-38元。从区域看，华南和华东等地区市场需求稳定，厂家价格变化不大；华中地区厂家为了增加出库和清理库存，市场价格有所调整；沙河地区价格稳定为主。
库存方面：本周末全国白玻均价1604元，环比上周上涨-3元，同比去年上涨-38元。周末浮法玻璃产能利用率为71.17%；环比上周上涨0.00%，同比去年上涨1.20%。在产产能94350万重箱，环比上周增加0万重箱，同比去年增加3726万重箱。周末行业库存3147万重箱，环比上周增加19万重箱，同比去年增加48万重箱。周末库存天数12.17天，环比上周增加0.07天，同比增加-0.31天。
2018年12月7日中国玻璃综合指数1143.50点，环比上周上涨-1.48点，同比去年同期上涨-32.66点；中国玻璃价格指数1169.81点，环比上周上涨-2.11点，同比去年同期上涨-27.64点；中国玻璃信心指数1038.28点段文凝，环比上周上涨1.05点，同比去年同期上涨-52.74点。月初以来玻璃现货市场总体走势平淡，生产企业大多以增加出库和回笼资金为主，市场价格小幅调整。同比去年市场信心有较大滑落的主要原因在于去年11月份华北地区集中停产9条生产线改善了供给，加之终端需求较好，厂家、贸易商和加工企业均对后期市场抱有较好的信心。而目前看地产对玻璃的需求呈现逐步减少的迹象，加工企业和贸易商都是随进随用，不再增加存货。虽然11月份有4条生产线集中停产冷修，前期增加和复产的生产线也比较多，总体供给压力依旧偏大。
玻纤行业本周跟踪
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无碱玻纤：据卓创了解，近期国内无碱粗纱玻璃纤维市场行情稳中偏弱运行，供需表现一般，各厂目前挺价走货为主。据卓创了解，周内个主要池窑企业价格调整偏谨慎，虽业内对后市行情乐观度不佳，但近日厂家挺价为主。供应面来看，继上月底至今，仍有新增产能点火，下游需求仍按需采购较多，观望为主。目前，2400tex缠绕直接纱价格主流暂时维持4900-5000元/吨不等，oc厂家报价偏高。不同客户价格不同，远距离价格到位价略高。据了解，近期新产能仍有点火计划，短期内市场以稳中小幅下行为主。目前主要企业普通等级无碱纱产品主流企业价格报：无碱2400tex直接纱报4900-5000元/吨，无碱2400texSMC纱报6000-6100元/吨，无碱2400tex喷射纱报6800-6900元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报5900-6000元/吨，无碱2400tex板材纱报5500-5600元/吨，无碱2000tex热塑合股纱报5800-5900元/吨。
中碱玻纤：周内中碱纱市场价格稳中偏弱运行，成本面中碱玻璃球市场主流成交价格虽主流价格有一定下滑，部分市场成交价格在1600元/吨左右，个别企业成本支撑下，价格亦有小幅下调，降幅100-200元/吨不等，主要受下游原纱价格下行影响。供应面来看，山东区域中碱纱供需表现较平稳，河北市场价格相对偏低且混乱，江西、四川地区主要企业变动不大，部分中碱粗纱货源较紧缺，四川市场价格小幅上调，预计中碱纱市场短期内价格以稳中调整为主。现北方市场主流价格：中碱100tex、115tex、134tex直纺纱主流出厂价报5700-5900元/吨；中碱细纱价格：中碱33支、45支分别报价9200-9300元/吨，9000-9100元/吨，出厂含税。
电子纱：据卓创了解，池窑电子纱市场运行相对平稳，国内各主要企业主流电子纱G75交投一般，各厂多自用织布，部分产品外销。前期下游电子布价格小幅下滑，导致电子纱主流成交价格走低，主流报价在11600-11800元/吨不等，大客户价略低，虽短期内看稳，前期电子纱市场价格走低幅度较大，电子布价格暂无较大调整下，电子纱企业调价偏谨慎，但长线来看，供需弱势下，市场仍存走低预期。

风险提示
房地产、基建投资低于预期,宏观经济大幅下滑,供给侧改革不及预期
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4月9日 干货！超预期的一季报验证了水泥是“最好周期品”的逻辑（附三家公司分季度业绩拆分）
4月23日菲利华深度：半导体石英耗材龙头迎来新时代，再普绚丽华章
4月30日 北新建材深度：石膏板龙头，制造业典范，乘长风再破万里浪—“两材”系列报告之三
5月16日 水泥：传统淡季即将到来，我们怎么看？
5月31日 中泰建材2018中期策略—把握众多“不确定”中的“确定性”
6月14日 华新水泥深度：百年华新新征程——固“水泥骨料”之本，培“协同处置”之元——“水泥地图”系列报告
7月22日 海螺水泥深度：资源禀赋和成本优势下的价值重估——“熟料资源化”系列报告
7月30日 水泥：传统旺季即将来临，我们怎么看？
8月7日 塔牌集团深度：粤东看塔牌，需求春风渐生暖——“水泥地图”系列报告
8月14日伟星新材深度：家装＋工程＋新品齐发力，PPR龙头续写“伟”大“星”征程
8月30日旗滨集团深度：“环保限产+地产补库”驱动供需优化，高股息率构筑安全边际
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