【中泰电新】第37周观点：电动车回暖趋势确定，弃风限电持续改善-中泰电新研究
投资要点
新能源汽车：
电动车回暖趋势确定，8月动力电池装机4.17Gwh，环比增长25%：据电池中国网，2018.8国内动力电池装机为4.17Gwh(三元电池装机量为2.63Gwh)，同比增长43.44%，环比+24.9%。1-8月累计装机22.97Gwh，同比+103.01％。其中乘用车装机为2.97Gwh（环比+26.27%），客车/专用车分别装机0.84/0.36Gwh, 环比+40.59%/-7.39%;电池厂龙头效应持续，排名前三的CATL/比亚迪/天津力神，分别装机1.47/1.16/0.26Gwh，市占率分别为35.30%/27.80%/6.26%，TOP5占比提升至78.79%；我们判断，新能源车8月销量将企稳，18年最后4个月升级后的车型，商用车将接捧销量，且面临19年补贴再退坡Q4仍会抢装，随着需求量逐渐提升，以及锂电中游排产进入旺季，中游业绩将逐渐转好。
钴资源价格企稳，电解液原材料溶剂大幅上涨，有望传导至电解液带动价格上涨。上游钴资源价格企稳：9月7日晚，据英国金属导报，低等级钴报价33.35（+0.35）-33.95 (+0.15)美元/磅，高等级钴报价33.2(+0.2)-34美元/磅，MB钴报价企稳。根据草根调研猩球征服，一方面是近期3C对电池需求回升，下游钴酸锂在加大采购使得需求提升，另一方面，正极材料厂商资源端库存相对较低；有望带来上游钴资源的价格企稳反弹。据鑫锣资讯，溶剂DMC自6月以来，上涨大概60%(均价7200元/吨涨至11500元/吨)，DEC本周上涨6.7%；电解液在成本端价格上涨下，均价企稳上调报价3.5-4.3万/吨，上调约1000-2000元；电解液价格企稳。
投资建议：经过市场前期调整，板块估值有所消化，当前新能源汽车补贴退坡已有预期，但退坡幅度尚有不确定性。短期行业景气度逐月回暖，长期成长空间广阔。建议从竞争格局，盈利能力强的爆款车及全球锂电巨头产业链龙头进行配置。短期重点关注优质龙头：新宙邦、璞泰来、宁德时代、新纶科技。长期重点看好：宁德时代、璞泰来、三花智控、新宙邦、天赐材料、华友钴业、当升科技、杉杉股份、先导智能、新纶科技、星源材质、创新股份。
新能源发电：
（1）风电：招标量、装机量、龙头业绩同时验证国内装机反转，全球风电提速。国内装机反转获多重数据验证：1）2018H1国内公开招标量为16.7GW，同增6.2%，Q2招标量9.2GW，接近历史最高水平，同时近三个月以来，2.0MW机组月投标均价环比降幅趋缓至0.55%；2）7月份风电新增1.93GW，同比增加49%，1-7月风电新增9.46GW，同增30%；3）风机龙头2018H1归母净利同增35%，风机对外销售量同增11.7%。我们预计2018年国内风电行业将反转，新增装机或达25GW，同增66%，主要原因是：1）弃风限电改善将进一步拉动装机热情，2018H1全国弃风率为8.7%，同比降低5PCT，1-7月风电利用小时数为1292小时，同增16%，8月某龙头运营公司弃风率2.90%，同降4.77 PCT；2）目前三北解禁回暖、分散式多点开花、海上风电放量逐步兑现。此外，维斯塔斯二季度新增3.4GW订单，同增43%，显示全球风电需求提速，风电反转呈现出国内外共振的现象。长远看，近期政策表明平价上网项目受到鼓励，经我们测算发现，对于不弃风的集中式风电和50%自用的分散式风电，1-2年内分别有79%、92%的地区可以基本实现平价；风电平价后，“结构调整修复、电价下调抢装、平价驱动”三阶段逻辑将推动行业长景气周期。当前风电板块估值水平处于底部水平，叠加行业反转逐步兑现，重点推荐金风科技（风机龙头）、天顺风能（风塔龙头）。
（2）光伏：平价进程受“531新政”影响有望加速，531后行业首现欧盟取消双反、首个无补贴项目等多重利好，7月分布式装机环比增长46%，显示平价需求明显出现，国内2018年新增装机由35.6GW上修至40GW，关注行业需求好转。“531新政”发布后，我们将2018年国内的需求下修了约20GW，因此海外市场成为光伏下半年的关注点。此时欧洲双反和MIP取消，这将增加欧洲地区平价需求，带来部分边际改善。国内来看，我们认为本次政策核心是控补贴规模，并明确表示各地可自行安排各类不需要补贴的项目。受“531新政”影响，当前光伏系统成本已经落入4-5元/W区域，经过我们前期测算，对于不弃光的集中式光伏和50%自用的工商业分布式光伏，目前已经有35%、71%的地区可以实现平价，1-2年内分别有90%、97%的地区可以基本实现平价，平价进程加速。正是由于平价进程加速，近期能源局批复了全国首个光伏去补贴项目--山东东营河口区去补贴的光伏项目，并指出对此类不需要国家补贴的项目，由各省自行组织即可，这将为当前国内需求低迷的情绪带来好转。此外7月分布式光伏新增3.22GW，环比增加46.36%，显示分布式领域的平价需求已经明显出现，加上1-7月光伏新增31.37GW，我们将2018年国内的需求由35.6GW调整至40GW，关注行业需求好转。长远来看，这次洗牌之后龙头的市占率会明显提升。重点推荐：隆基股份（全球单晶龙头）、通威股份（多晶硅、电池片扩产迅速）、正泰电器（低压电器龙头、布局光伏板块）和阳光电源（光伏逆变器龙头）。
电力设备及工控：
（1）配网投资或提速，短期关注特高压领域。9月7日，国家能源局下发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》，将在今明两年核准9个重点输变电线路，项目包括了12条特高压工程，合计输电能力5700万千瓦。在基建稳增长情况下，智能电网建设中配网投资作为关键，有望提速。短期特高压领域相关企业将受益于该政策。重点推荐国电南瑞，关注许继电气等。
（2）8月制造业PMI51.3，仍处于枯荣线之上。据国家统计局，7月工业机器人销量1.37万台，同比+6.3%，环比略下滑；1-7月累计同比增长21%，增速放缓；8月制造业PMI51.3，仍处于枯荣线之上。从固定资产投资看，制造业总体/通用设备/专用设备/汽车/3C，1-7月固定资产投资完成额累计同比增速分别为7.3%/8.1%/12.2%/6.7%/17%，其中通用及专用设备保持较好增速，而汽车及3C均有所回落；结构上看，行业仍处于制造业升级态势中，从长期看，未来“产业升级+工程师红利+国产替代”将从内生驱动行业稳定发展；国内工控企业凭借产品及服务性价比，对下游客户快速响应能力，提供综合的行业解决方案，进一步实现进口替代。重点关注：麦格米特、汇川技术、宏发股份、国电南瑞。
风险提示：宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、新能源汽车销量不及预期、电改不及预期、新能源政策及装机不及预期。
行情概览
申万行业分类：电气设备周涨跌幅：+0.1747%，相对涨跌幅：+1.1820%。

本周核心观点
新能源汽车：锂电装机回暖，材料端钴、电解液价格企稳

电动车回暖趋势确定，8月动力电池装机4.17Gwh，环比增长25%，仍主要由乘用车拉动：据电池中国网，2018.8国内动力电池装机为4.17Gwh(三元电池装机量为2.63Gwh)，同比增长43.44%，环比增长24.9%。1-8月累计装机22.97Gwh，同比增长103.01％。其中乘用车装机为2.97Gwh（环比+26.27%），客车/专用车分别装机0.84/0.36Gwh, 环比+40.59%/-7.39%;电池厂龙头效应持续，排名前三的CATL比亚迪天津力神，分别装机1.471.16.26Gwh，市占率分别为35.30%27.80%/6.26%，TOP5市占率78.79%；我们判断，新能源车8月销量将企稳，18年最后4个月升级后的车型，商用车将接捧销量，且面临19年补贴再退坡Q4仍会抢装，随着需求量逐渐提升，以及锂电中游排产进入旺季，中游业绩将逐渐转好。
钴资源价格企稳，电解液原材料溶剂大幅上涨，有望传导至电解液带动价格上涨。上游钴资源价格企稳：9月7日晚，据英国金属导报，低等级钴报价33.35（+0.35）-33.95 (+0.15)美元/磅，高等级钴报价33.2(+0.2)-34美元/磅，MB钴报价企稳。根据草根调研，一方面是近期3C对电池需求回升，下游钴酸锂在加大采购使得需求提升，另一方面，正极材料厂商资源端库存相对较低；有望带来上游钴资源的价格企稳反弹。据鑫锣资讯，溶剂DMC自6月以来，上涨大概60%(均价7200元/吨涨至11500元/吨)，DEC本周上涨6.7%；电解液在成本端价格上涨下想念你的歌，均价企稳上调报价3.5-4.3万/吨，上调约1000-2000元；电解液价格企稳。
投资建议：经过市场前期调整，板块估值有所消化，当前新能源汽车补贴退坡已有预期，但退坡幅度尚有不确定性。短期行业景气度逐月回暖，长期成长空间广阔。建议从竞争格局，盈利能力强的爆款车及全球锂电巨头产业链龙头进行配置。短期重点关注优质龙头：新宙邦、璞泰来、宁德时代、新纶科技。长期重点看好：宁德时代、璞泰来、三花智控、新宙邦、天赐材料、华友钴业、当升、杉杉、先导智能、新纶科技、星源材质、创新股份；

动力电池装机月度跟踪：
据电池中国网，2018.8国内动力电池装机为4.17Gwh(三元电池装机量为2.63Gwh)，同比增长43.44%，环比增长24.9%。1-8月累计装机22.97Gwh，同比增长103.01％。
具体来看：
1）分车型：8月新能源乘用车装机量为2.97Gwh，占比71.13%，同比+103.42%帐族，环比+26.27%，客车/专用车的装机量分别为0.84Gwh和0.36Gwh，占比分别为20.20%/8.67%，同比-24.32%/+9.09%，环比+40.59%/-7.39%。乘用车装机量保持增长，占比持续提升，客车装机量环比转好。
2）分动力电池类型：8月三元电池的装机量为2.63Gwh（占63%），LFP电池的装机量为1.47Gwh（占35.28%），锰酸锂、钛酸锂的装机量共0.07Gwh，合计占比1.72%。
3）电池厂装机：8月，国内动力电池装机排名前三的CATL比亚迪天津力神，分别装机1.471.16.26Gwh，市占率分别为35.30%27.80%/6.26%，装机前三合计达2.89GWh，占整体的69.36%。本月CATL市占率35.30%较上月有所下滑，但行业装机排名较为稳定，行业龙头地位企稳。8月单月TOP5市占率78.79%，较7月TOP市占率78.08%提升0.71个PCT，行业龙头效益凸显，我们判断行业集中度进入相对稳定期，龙头企业优势逐渐显现。



电池材料价格跟踪
1）钴价格企稳回升：据英国金属导报，9月7日，MB低等级钴与高等级钴报价均呈现企稳回升趋势，分别为：MB钴（低级）33.35-33.95美元/磅，MB钴（高级）33.2-34.1美元/磅。周涨跌幅上，MB钴（低级）均价33.65美元/磅（周涨幅1.05%），MB钴（高级）报均价33.65美元/磅（周涨幅1.82%）。2）碳酸锂价格平稳：碳酸锂报价8.50万元/吨报价与上周持平，氢氧化锂报价稳定13万元/吨，六氟磷酸锂报价不变，维持11.50万元/吨。
3）三元前驱体材料本周价格保持稳定：三元材料523报价18.35万元/吨不变；三元材料622报价20.25万元/吨不变；三元前驱体523报价11.60万元/吨；三元前驱体622报价12.45万元/吨；
4）镍盐本周价格下跌：硫酸镍报价2.63万/吨（周跌幅1.87%）；
5）溶剂价格上涨，电解液价格企稳往上微调：溶剂DMC自6月以来，上涨大概60%(均价7200元/吨涨至11500元/吨)，DEC本周上涨6.7%；电解液在成本端价格上涨下，均价企稳上调报价3.5-4.3万/吨，上调约1000-2000元；
6）隔膜价格保持稳定：国内湿法隔膜16um报价2-2.3元/平。
7）负极材料产品价格相对稳定：中端负极材料价格最高报价略有下滑，报价范围4.6-6.1万/吨。





新能源发电
新能源发电本周复盘：本周新能源发电中的光伏板块回暖，其中光伏设备（申万）：857333.SI上涨30.10至5,307.77，涨幅为0.57%；风电设备（申万）：857332.SI下跌4.94至4,982.95，跌幅为0.10%。本周光伏板块上涨主要原因是欧盟正式取消对华光伏双反和MIP措施。

风能和太阳能将成为2050年电力的重要来源。近期《BP技术展望（2018）》发布，指出自2010年以来，太阳能光伏（PV)和陆上风力发电的成本分别降低73%和23%。到2050年，风能和太阳能必将快速发展，并在世界范围内成为电力的重要来源。分析表明，随着发电机技术的进步以及在经济规模效益的驱动下，陆上风能的成本将持续迅速下降。到2050年，陆上风能将成为许多地区最具经济性的电力来源。太阳能的能源效率亦在提升，预计在许多情况下将具备竞争力。当风能和太阳能用于满足较大部分的电网需求时，将产生显著的融合成本。当风能和太阳能的发电量占发电总量的40%以上时，预计需要利用不菲的成本来应对它们的间歇性。解决方案包括储存和释放能源（例如使用蓄电池）；管理需求：以天然气或煤炭（可能应用CCUS）、或核能作为后备能源。太阳能无法在夜间获取，因而比风能需要更高的整合成本。
风电
二季度国内风电招标量接近历史最高水平，风电反转持续验证。金风科技数据显示，2018H1国内公开招标量为16.7GW，同比增长6.2%；二季度单季度招标量9.2GW，同比增加8.14%，环比增加25.68%，接近历史最高水平。其中海上风电招标2.5GW，同增20.7%，占比15%；南方项目招标6.5GW，占比38.9%，北方项目10.2GW，占比61.2%。在招标价格方面x特工，2.0MW级别机组2018年7月投标均价为3,250元/千瓦。近三个月以来，2.0MW机组月投标均价环比降速已从3.82%下降至0.55%，显示投标价格进一步下探空间有限。从招标量的高增长和招标价格降幅趋缓可以看出，国内风电市场明显反转。

维斯塔斯二季度新增3.4GW订单，同增43%，全球风电需求提速。维斯塔斯（Vestas Wind Systems A/S）发布2018年第二季度财务报告，显示第二季度收入与去年持平，新增订单量强劲。其中，第二季度新增订单量3.8 GW，较去年同期增长43%，订单储备量达到历史最高水平，加上第一季度的新订单量，维斯塔斯上半年的新增订单量达到了5.4 GW。其中，2 MW平台的新增订单量为1.3 GW，4 MW平台的新增订单量为4.1GW。订单高增长的主要原因是2018年上半年里，风电在很多市场稳固了其作为成本最低的能源形式的地位，刺激了全球的需求。
1-7月风电新增装机9.46GW，同增30%，行业反转逻辑持续验证。中电联数据显示，1-7月风电新增装机9.46GW，较去年增加2.16GW，同比增长30%，行业反转逻辑持续验证。其中，7月份，风电新增装机容量1.93GW，同比增加49%。


弃风限电改善常态化，风电收益率提升驱动投资热情。上半年，全国风电平均利用小时数1143小时，同比增加159小时；弃风率8.7%，同降5.3PCT；1-7月风电利用小时数为1292小时，较去年增加174小时，同增16%；8月某龙头运营公司弃风率2.90%，同降4.77 PCT，弃风限电整体状况继续得到缓解。与此同时，能源局、发改委多次强调2020年前在全国范围内有效解决弃水弃风弃光问题，且特高压为风电消纳提供广阔空间，三北地区弃风限电改善将成为未来几年主题。


三北复苏、中东部常态化趋势明显，风电反转逐步验证。1-6月三北地区新增并网容量4.23GW，同增42%；中东部（不含云南）新增装机3.57GW，同增25%，这表明弃风限电改善带来的三北复苏（2017年三北红六省解禁三个省份）、以及中东部常态化已经被装机数据验证。此外，目前分散式多点开花、海上风电放量，2018年风电行业将反转，新增装机或达25GW，同增66%。

三阶段逻辑助力风电长景气周期开启。我们认为由于三阶段的逻辑，风电将迎来长景气周期：
（1）2018年：内部结构调整修复带来行业反转。2015年以来，由于三北弃风限电的影响，风电新增装机向中东部转移，同时中东部建设周期拉长致使风电新增装机在2016、2017年连续下滑，这是内部结构调整带来的阵痛，随着内部结构调整的修复，2018年行业将迎来反转。
（2）2019-2020年：标杆电价下调带来的抢装行情。据金风科技统计，截止2016年底，我国已核准未建设的风电项目容量合计84.0GW（非限电区78GW），其中2016年新增核准32.4GW；同时，2017年7月28日，国家能源局公布2017年将新增核准项目30.7GW，因此到2017年底核准未建风电项目为114.6GW。根据国家能源局的风电电价调整方案，上述项目均需要在2020年前开工建设，以获得0.47-0.60元/千瓦时的上网电价，否则上网电价将被调整为0.40-0.57元/千瓦时。
（3）2021年-：平价上网之后的能源转型需求。按照十三五规划，2020年之后，风电实现平价上网，风电与光伏将作为能源转型的主力，新增装机空间将被进一步打开。
投资建议：2018风电行业迎来反转，且2019-2020年维持高景气，并在2020年平价上网之后新增装机空间被进一步打开，齐楚嫣行业增长趋势确定。与此同时，风电行业竞争格局明朗，龙头业绩可期，我们继续看好。重点推荐各细分环节的龙头标的：金风科技（风机龙头、风电场高增长），天顺风能（风塔龙头、风电场和叶片业务放量），泰胜风能（风塔龙头、布局海上风电）ca961，金雷风电（风电主轴龙头，上游延伸主轴铸锻件）。
太阳能
能源局批复了全国首个去补贴光伏项目--山东东营河口区去补贴的光伏项目。近日，国家能源局下发了《关于无需国家补贴光伏发电项目建设有关事项的函》，批复了山东东营河口区去补贴的光伏项目，并指出对此类不需要国家补贴的项目，各地可按照国家有关可再生能源政策，结合电力市场化改革，在落实土地和电网接纳条件的前提下，自行组织，并将项目情况及时抄送我局。这明确表明，对于此类“去补贴”光伏项目，审批权限直接下放到省能源局。据智汇光伏报道，该项目：1）并不是分布式光伏项目，而是利用东营河口区的盐碱地建设的地面光伏电站；项目规模约为300MW。2）所发电量并不是以脱硫煤电价卖给电网公司，而是直接供给附近工业园区的化工企业使用，交给电网企业过网费。
欧盟正式公告取消中国进口光伏产品双反和MIP。8月31日，欧盟委员会在发表的声明中表示，将结束欧盟自2013年起对中国对太阳能光伏电池和组件征收的反倾销和反补贴措施。因此，最低进口价格（MIP）措施将在9月3日午夜正式到期。我们认为双反税率取消后，面对欧洲平均0.22和0.125欧元/kWh的居民和工业电价（约合1.65和0.94元/kWh），当前市场上的组件价格将激发出较大的光伏平价装机需求，将为现存的上千家下游安装应用企业极大增厚利润、增加就业岗位。
1-7月太阳能新增装机31.37GW，同降10%。中电联数据显示，1-7月全国太阳能基建新增发电生产能力31.37GW，比上年同期少投产3.55GW，同比降低10%，其中7月份，太阳能新增装机5.56GW，同比降低51%。1-7月，全国太阳能发电设备平均利用小时741小时。发改委能源研究所数据显示，7月份分布式光伏新增3.22GW，较6月的2.20GW环比增加46.36%，同时表示光伏补贴会持续退坡赵小乔，明年补贴价格还会降，最多到2021年实现平价上网，取消补贴。现在一些项目已经具备去补贴的条件。
弃光率同比降低3.2PCT，弃光限电改善。上半年光伏发电量823.9亿千瓦时，同比增长59%；弃光率3.6%，同比下降3.2个百分点。弃光主要集中在新疆和甘肃，其中，新疆（不含兵团）弃光电量13.5亿千瓦时，弃光率20%，同比下降6.1个百分点；甘肃弃光电量5.9亿千瓦时，弃光率11%，同比下降11个百分点。
硅片、电池片与组件价格全线下跌。Energy Trend数据显示,本周市场维持需求不振且价格继续下探的局面。欧洲MIP结束确实会带动当地成交价格下修的趋势，但是买卖双方正要开始谈判，实际交易价受影响还需一段时间。上游硅料与硅片继续控制产出来应对疲软的需求，且硅片厂家可能会再次下调产能利用率。电池与组件也是需求不振，部分组件厂家考虑考虑先行屯囤货避免低价销售，等待月底旺季到来。
硅料：本周硅料供需大致维持平盘。大陆国内9月份仍有将近2000吨的供应量因检修而减少，但是也有厂家恢复生产，一来一往之下，预估整月供给量与8月份相差不大，因而可以维持价格平稳甚至有向上调整的可能。目前大陆国内多晶用硅料维持RMB83-92/KG，单晶用硅料依旧维持不变在RMB90~98/KG的价位。海外硅料料则因为大陆需求减少，长单的议价空间对变大，价格已受影响，目前价格落至US$10.3-12.3/KG，均价落至US$11.5/KG。
硅片：本周硅片的价格随着需求偏弱而下滑，硅片大厂开始下调产能利用率，寄望控制供给来维稳价格，但市场信息认为仍有下修空间。单晶硅片价格暂时持稳，但已开始考虑下修产能利用率。然而中小厂已经无法支撑价格，开始低价抛售，使单、多晶硅片价格均跌，分别到RMB2.90-3.25/Pc与 RMB 2.25-2.30/Pc，黑硅产品价格也顺势下调至RMB 2.50/Pc。海外市场的单晶硅片价格依旧维持US$0.400-0.425/Pc，多晶价格则是稍微下调至US$0.300-0.310/Pc，黑硅产品的价格跟跌至US$0.350/Pc。
电池片：受到欧洲MIP结束发酵影响，本周台湾和东南亚电池厂被迫全面降到与大陆制电池同价的水平。目前大陆国内一般单晶电池的价格在RMB1.00-1.06/W，高效单晶则是落在RMB1.07-1.15/W。常规多晶电池价格为RMB 0.93-0.97/W。海外部分，常规单晶电池价格在US$ 0.117-0.138/W，高效单晶电池的价格则下调至US$ 0.155-0.163/W，均价下调至US$0.162/W，多晶交易价格区间持平在US$0.111-0.142/W，但均价跌至US$0.112/W。
组件：与电池环节的状况相同，东南亚制的组件价格被迫全面降至与中国大陆产品相同水平。大陆国内组件厂报价延续上周形势，虽需求不振，但因降价空间有限，价格下跌也较缓，目前国内常规多晶价格下调至RMB 1.80-1.90/W，高效多晶也是在RMB1.80-1.90/W的区间。常规单晶价位在RMB1.83-1.90/W的价位，高效单晶则是在RMB2.10-2.20/W，均价在2.15RMB/W。中国市场整体还是需求较弱，预计月底领跑者计划才会带动高效单晶需求。海外市场的价格也因需求走弱而全面下调，常规多晶价格区间为US$0.227-0.280/W，均价掉到US$0.245/W。高效多晶价格区间US$0.244-0.280/W，均价掉到US$0.250/W。常规单晶的价格为US$0.247-0.400/W，均价掉到US$0.265/W，高效单晶的价格在US$0.275-0.415/W，但均价掉到了US$0.280/W。

2018年国内光伏需求调整至40GW，海外市场需求约50GW，全年需求在90GW左右。由于1-7月光伏新增31.37GW以及无补贴项目的出现，我们将2018年国内的需求由35.6GW调整至40GW。同时海外市场需求约50GW，全球2018年需求在90GW，可以保证头部企业的产能消化。

投资建议：当前时间点不应过于悲观，而且长远来看，这次洗牌之后龙头的市占率会明显提升，重点推荐：通威股份（多晶硅和电池片扩产迅速）、隆基股份（全球单晶龙头）、阳光电源（光伏逆变器龙头，布局户用分布式）、正泰电器（光伏电站放量，布局户用光伏业务），关注：福斯特（EVA胶膜龙头）、林洋能源（中东部分布式龙头）、中来股份（光伏背板龙头，N型电池放量）。
电力设备及工控
8月制造业PMI51.3，仍处于枯荣线之上。据国家统计局，7月工业机器人销量1.37万台，同比+6.3%，环比略下滑；1-7月累计同比增长21%，增速放缓；8月制造业PMI51.3，仍处于枯荣线之上。从固定资产投资看，制造业总体/通用设备/专用设备/汽车/3C，1-7月固定资产投资完成额累计同比增速分别为7.3%/8.1%/12.2%/6.7%/17%，其中通用及专用设备保持较好增速，而汽车及3C均有所回落；结构上看，行业仍处于制造业升级态势中，从长期看，未来“产业升级+工程师红利+国产替代”将从内生驱动行业稳定发展；国内工控企业凭借产品及服务性价比，对下游客户快速响应能力，提供综合的行业解决方案，进一步实现进口替代。重点关注：麦格米特、汇川技术、宏发股份、国电南瑞。
配网投资或提速，短期关注特高压领域。9月7日，国家能源局下发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》，将在今明两年核准9个重点输变电线路，项目包括了12条特高压工程，合计输电能力5700万千瓦。在基建稳增长情况下，智能电网建设中配网投资作为关键，有望提速。短期特高压领域相关企业将受益于该政策。重点推荐国电南瑞，关注许继电气等。
重点覆盖标的

风险提示
宏观经济下行风险、政策不及预期、新能源汽车销量及新能源装机不及预期、行业竞争加剧导致价格大幅下跌风险。
中泰证券| 电力设备新能源研究
分析师：邹玲玲
执业证书编号：S0740517040001
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联系人：花秀宁
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