【中泰研报】6月各行业观点及重点推荐标的-中泰证券淄博财富管理

6月金股行业观点与重点推荐标的：
银行行业观点：
二月中旬以来，我们持续坚定推荐大银行。在市场忽视时，我们“特立独行”地挖掘了大行的价值，市场也在验证我们之前的推荐逻辑。大行中长期逻辑仍然最顺：去金融杠杠对大行负面影响最小，持有大行可以分享中国经济平稳增长的稳定收益；当市场没有好资产选择时，需要重视大行的配置价值（工行+农行+建行+招行）
银行核心标的：
农业银行：银行股目前阶段最大价值是稳定收益和高安全边际刘宇超。大行中长期逻辑仍然最顺：去金融杠杆对大行负面影响最小，持有大行可以分享中国经济平稳增长的稳定收益。罗宏明农行资金端优势明显：17年1季度低成本负债存款占比计息负债88%；16年末3-12个月重定价计息负债占比总负债17%，受负债重定价成本上升压力小。
非银行业观点：
继续坚定看好保险股趋势性行情机会，目前上市保险公司17PEV估值为1倍左右，短期距离1.3X动态PEV估值中枢尚有至少20%-30%空间亚瑟传说，在EVPS预计保持15%左右的增速之下，中长期来看保险板块具备估值与自然内含价值增长双双提升的价值。我们从“价值”和“利率”两个视角审视目前保险股的逻辑：“价值”逻辑的核心是保险公司回归保障、价值转型之下，寿险利源中死费差占比逐渐提升，利差占比逐步下降，保险公司将更接近于永续成长型类消费公司（销售保单），而不再简单把保险公司看做是销售保单的资产管理公司，从而受周期（利率、投资环境）影响减小，可以提升估值；“利率”逻辑的核心是利率提升之下保险公司新增投资收益率改善、准备金计提压力减轻。建议关注价值转型效果显现，新业务价值持续增长的新华保险，以及寿险业务品质优异、估值最低的中国太保。当前时点我们看好券商板块的底部配置价值，在金融监管之下尤其看好资本实力雄厚、业务稳定性强的大券商，如中信证券、海通证券。
非银核心标的：新华保险、中国太保、中信证券、海通证券
房地产行业观点：
尽管短期内“棚改”缓和了销售悲观预期，但我们认为在流动性紧缩的背景下，销售增速回落是大趋势，4月全国商品房销售面积单月增速7.7%，创16个月来新低；因此从长期看，行业基本面下行趋势不变，板块估值仍受压制，建议关注具备业绩确定性、低估值的个股。
房地产核心标的：
华侨城：公司是华侨城集团旗下最大上市平台，致力于打造“文化+旅游+城镇化”，随着集团大量的新城镇化项目落地，将进一步夯实公司资源禀赋；旅游方面，公司积极从景点旅游向全域旅游服务商转型，拥抱互联网；我们认为公司即将迎来业绩向上的拐点，且具备估值优势，并有望受益央企整合。
招商蛇口：公司禀赋优势显著，坐拥1826万平优质土储（其中深圳占比35-40%，NAV折价约35%），随着前自贸区建设及粤港澳湾区发展，公司资源价值将逐步兑现；深公司近年成长诉求强烈，17年销售目标1000亿（同比增长35%），兼具价值与成长。
建筑行业观点：
减持新规有效降低短期内减持冲击，利好内生增长公司。PPP龙头公司高增长确定性强，金融监管和利率影响十分有限，市场短期担忧可能阶段性抑制估值，但也提供加仓良机毒皮暴掠龙，重点推荐龙元建设、东方园林、铁汉生态等。建筑央企行业地位提升、增长确定性强、估值低，重点推荐中国建筑、葛洲坝。一带一路国际工程深度调整后已具有一定安全边际，重点推荐北方国际。此外还推荐杭萧钢构、苏交科、中设集团。
建筑核心标的：中国建筑
纺织服饰行业观点：
建议关注消费升级和新消费时代下的两条变革主线：1. 目前国内消费正从物质型消费向满足精神需求消费升级，带动新兴消费领域呈现繁荣态势（如健身、生活美容）；同时传统消费品整体增速放缓的背景下，细分领域崛起（如服饰的设计师品牌、珠宝的K金饰品、化妆品的彩妆品牌等），迎来结构性消费需求较好增长，由上建议关注期间爆发的新兴领域、细分市场、及新锐品牌；2. 在80/90消费者偏好的转变、移动化时代信息加速传播、营销多元的新消费时代下，品牌运营面临升级变革，聚焦产业链环节优秀的运营者、资源卡位者、以及集团化运营的行业整合者。
纺织服饰核心标的：
九牧王：主品牌16Q4/17Q1和4月连续恢复性增长，同店分别10%+/8%/8%，该趋势望延续。新品牌FUN错位竞争，爆发潜力强劲；现金充裕（现金4亿+理财13.3亿）、高股息率（2014/15/16年分别为6.2%/3.1%/6.2%）、低估值（现价对应PE21倍）。
新野纺织：1）产能持续稳步释放，订单稳步增长。公司新增产能进入释放周期、覆盖2017年全年；在此基础上，2017年公司将继续有节奏投放产能新疆锦域11万锭棉纱/5000万吨气流纺/针织项目，并着手布局2018-2019年产能计划；目前订单已排产至8月，产销饱和，预计2017年产能/订单均望增长30%左右；2）高毛利率及补贴助业绩靓丽增长。产品价格稳定，2017Q2毛利率有望维持高位，综合考虑补贴收入，预计2017Q2业绩有望持续靓丽增长（公司预计2017H1同增30%-50%）；3）董监高增持且董事长较大份额参与（35%@6元/股），并对未来充满信心，积极探索新产业。
食品饮料行业观点：
白酒方面，古井董事会换届名单公布解除市场隐忧，二线龙头价值凸显；茅台股东会显示自身景气度可看更长，提振行业未来发展信心，名酒陆续提价，品牌回归正在路上；今年淡季时间较长，我们建议这一阶段应放低预期，紧密跟踪渠道动销情况，继续重点推荐古井贡酒、泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒等。
食品方面，继续聚焦强势定价权带来的估值溢价效应，推荐子行业龙头伊利股份、金禾实业、西王食品、安琪酵母，关注广泽股份。
食品饮料核心标的：
古井贡酒：换届隐忧基本消除，验证我们前期判断；2017年收入规划相对保守，利润规划超预期；冲刺集团百亿目标，全年收入有望实现更快增长。
贵州茅台：全力控价利于长期发展，短期放量助推收入快速增长；茅台景气周期可看更长更远；长期来看，我们判断茅台酒总体供应偏紧，未来2-3年公司收入复合增速可达15%以上丁可儿。
泸州老窖：国窖、窖龄酒高增长拉动一季报快速成长；产品结构不断上移，扩张期费用明显增长有利于后期业务开展；管理层改革举措深得市场认可，坚定看好公司冲刺回归行业前三之志。
伊利股份：从收入规模、盈利能力、管理层运营能力和战略发展来看，伊利龙头地位稳固；高端产品占比过半，未来增长可期；非奶品类发展和外延预期；原料奶价格反转，行业规范化进程加快，全年销售费用有望稳中有降；全球化品牌具备估值溢价效应。
零售行业观点：
基于行业弱复苏，风险偏好逐步收紧，市场风格偏向白马龙头，六月份我们继续建议配置蓝筹标的。
零售弱复苏延续。 根据中华全国商业信息中心的统计数据，2017年4月份全国百家重点大型零售企业商品零售额累计增长5.7%，增速高于上年同期3.8个百分点，从市场调研情况来看，整体呈现区域结构化的弱复苏交河吧，或将推动零售板块结构性配置机会；零售板块经过近5年的调整，预计未来板块将呈现结构性分化态势，部分具备供应链优势及激励机制充分的标的或将脱颖而出。建议重点配置龙头标的，苏宁云商和永辉超市。
电商服务模式优越的龙头标的。线上仍旧有25%+的增长，而阿里体系有3万亿以上的GMV，基于阿里平台，未来体系内将诞生一系列优质的小而美公司，建议关注相关优质标的，重点推荐南极电商。
零售核心标的：
苏宁云商：竞争格局向好，国美、苏宁、京东开始盈利，价格战趋缓；线下零售调整完毕，毛利率进入上升通道；线上持续高增长，背靠阿里，分享增长红利；金融及物流放量增长，2016年社会化物流同比320.33%+，金融交易同比157.21%+。
南极电商：品牌/品类矩阵初发力，前端GMV延续高增长财务稳健。应收账款比例降低，盈利质量大幅提升；预计后期净利润增速与GMV增速匹配；战略清晰，品牌/渠道/工具/内容矩阵逐步发力。
永辉超市：新开门店成熟迭代逐步发力，门店增速15%+，带动营收增长；合伙人制度发挥效力，销售费用及管理费用双降；直采模式建立强有力护城河，规模效应逐步显现；龙头价值凸显，享受估值溢价。
化工行业观点：
假日期间减持新规出台，我们认为在当下政策加速优胜劣汰的背景下，我们一直以来重点跟踪推荐的如康得新、鼎龙股份、新纶科技、国瓷材料等公司都是基于具备核心竞争力，真正有成长性的公司，将显著受益，具备确定性的投资机会。
优选内生增长性强的成长股：
我们从去年开始持续围绕新能源汽车、新型显示和半导体三个大方向推荐优质新材料标的，当下行业产品趋势是天时、产品放量业绩兑现可谓地利、估值安全才能获取人和，从这三个维度我们认为新型显示是目前最符合的板块，其次是半导体材料和新能源汽车相关材料，精选三大领域最佳投资标的：康得新（对应17年25X PE，PEG0.6）、新纶科技（57X PE，PEG0.6）、鼎龙股份（24X PE，PEG0.6）。
周期子行业普涨过后产生分化，精选龙头白马：
部分行业经过多年市场化优胜劣汰，叠加目前严厉的环保执法，行业格局逐步清晰，周期龙头白马化蓝筹化的趋势正在加速，胜利者正在显现。万华化学、三友化工、利尔化学行业龙头受益于产品的长景气周期，目前时点继续看好；另外国际油价在50美元附近震荡，利好大炼化行业，建议关注：荣盛石化（注入浙石化4000万吨炼化项目的51%股权）、桐昆股份（注入浙石化4000万吨炼化项目的20%股权）、恒力股份（拟注入660万吨PTA+2000万吨炼油资产）。
化工核心标的：
基础化工：康得新、鼎龙股份、新纶科技
石油化工：万华化学、海利得、荣盛石化
机械行业观点：
业绩为王，近期重点推荐徐工机械、天沃科技、内蒙一机。
【工程机械】工程机械进入业绩兑现期，持续推荐行业龙头徐工机械、三一重工、安徽合力、恒立液压。
【煤炭机械】订单大增，基本面改善章早儿。龙头企业天地科技、郑煤机还有很强的个股逻辑。
【轨交装备】2017-2018年轨交装备需求确定性好于2016年，核心零部件进口替代仍有较大空间，看好民营轨交零部件企业海外并购。推荐春晖股份、鼎汉技术，看好烟台冰轮、康尼机电。
【油气装备】从油价上涨的主题性投资转为基本面投资，持续性好：看好油气装备龙头惠博普、杰瑞股份。
【军民融合】2017有望成为军工“大年”，“军民融合”已升为国家战略，兵器集团印发混改指导意见拉开军工央企混改大幕，推荐军工板块！持续推荐北方创业、中直股份、海特高新、天沃科技。
机械核心标的：
徐工机械：汽车起重机龙头，业绩弹性较大
工程机械持续性有望超预期，从产品销量高增长进入业绩高增长兑现期；公司汽车起重机市占率超50%。预计挖机数据高增长后，汽车起重机数据也将高增长。我们看好公司业绩弹性；公司背靠徐工集团。上市公司体外挖掘机业务今年增长迅速；公司核心骨干已通过认购了申万宏源宝鼎众盈1号集合资产管理计划间接投资公司股票，总规模为2.77亿元，2015年完成建仓，建仓均价相当于目前股价的5.07元。
天沃科技：清洁能源+国防军工，受益一带一路、军民融合
“清洁能源+国防军工”，低估值小市值，目前市值75亿左右，2017年PE 18倍左右；已29亿现金收购央企国机集团旗下中机电力。中机电力：2017-2019年承诺扣非净利润不低于3.76亿、4.15亿、4.56亿元。目前测算中机电力在手订单170亿元左右，保障明后年业绩快速增长；公司老业务煤化工设备、石化设备景气好转，订单开始增加；公司国防军工、输配电业务业务有望成为公司未来增长亮点；已获浙金信托举牌，均价为11.51元/股，目前股价安全边际较高。
内蒙一机：兵器混改试点粉妆夺谋，装甲车辆平台，受益一带一路、国防军工
2016年公司实现营业收入101亿元；实现净利润5亿元，同比增长386%；定增募资19亿元，定增价13.22元。目前股价安全边际较高；兵器集团2017年度工作会议：一机集团列入军工企业混合所有制改革试点。
来源：中泰研究所