【中金】中美贸易摩擦已完全消除长春砍手门？中金视点了解一下-微中投

中美达成贸易共识，短期负面风险下降

5月19日骸音，中美在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明。主要达成六方面共识：
1）采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差，中方将大量增加自美购买商品和服务；
2）增加美国农产品和能源出口；
3）为增加制造业产品和服务领域贸易创造有利条件；
4）加强知识产权保护方面合作，中方将推进包括《专利法》在内的相关法律法规修订工作；
5）鼓励双向投资，努力创造公平竞争营商环境；
6）继续就此保持高层沟通，积极寻求解决各自关注的经贸问题。
中美贸易摩擦有望缓和。刘鹤接受媒体采访时表示，中美双方达成共识，不打贸易战，并停止互相加征关税。
5月18日中国商务部已经发布终止对原产于美国的进口高粱反倾销反补贴调查的公告。5月15-17日美国贸易代表办公室就301调查召开了听证会，最终结论尚未确认霸武凌天，但是预计美方对中国500亿商品加征关税的概率下降。
中美双边贸易不平衡将得到改善。按中国统计，2017年中国对美国货物贸易顺差2修真小店，780亿美元；按美方统计，2017年美国对中国货物逆差3，752亿美元。
此前，彭博社、纽约时报等媒体称，中国将降低对美顺差额2，000亿美元，但联合声明中只提出中国实质性减少美对华货物贸易逆差，并未给出具体数额目标。今年前4个月，中国货物贸易总顺差同比减少 197亿美元，而对美顺差同比增加96亿美元。我们预计未来中国会降低对美顺差，但短期内降幅很难达到2000亿美元。

中国将增加对美国农产品、能源等商品以及服务进口。根据美国统计，2017年美国对中国出口农产品（HS01-21类商品）181亿美元，其中大豆出口124亿美元；对中国出口能源（HS27类商品）86亿美元，其中原油出口44亿美元。
最近几年，美国对中国农产品出口下降，但对中国能源出口大幅增长，特别是原油出口额2017年增长1130%。按照中国统计，2017年中国自美国进口农产品210亿美元，占农产品进口总额1052亿美元的20%；自美国进口能源72亿美元，占能源进口总额2459亿美元的2.9%。中美农产品和能源贸易合作仍有很大空间。除农产品和能源外，中国也将增加对美国其他商品和服务进口。
中美达成共识将减少双边贸易和投资的不确定性。中美双方就创造有利条件增加制造业产品和服务领域贸易达成共识；双方同意鼓励双向投资养妖记，努力创造公平竞争营商环境；并且同意就此保持高层沟通红梅赞原唱，积极寻求解决各自关注的经贸问题。刘鹤表示，中美双方将在能源、农产品、医疗、高科技产品、金融等领域加强贸易合作。中美之间达成一系列共识将有助于降低贸易和投资的不确定性。

中国加强对知识产权保护有利于吸引外资并促进国内创新。过去几年，中国已经开始加大对知识产权的保护力度。2014年以来，中国设立了三个知识产权法院和一批知识产权法庭。根据今年的国务院机构改革方案，中国将重新组建国家知识产权局。中国目前正在推进《专利法》的第四次修订。加大知识产权保护力度不仅有利于吸引外资，也有利于促进国内创新，提高中国自身经济竞争力。
双边贸易顺逆差减小并不意味着两国对外贸易总差额下降。根据国民收入恒等式，一国经常账户等于总储蓄减去总投资。如果中美两国储蓄率和投资率没有大幅调整，降低双边贸易不平衡未必改变两国对外贸易总差额。中国的储蓄率远高于美国，而中美两国财政政策也存在反差。2018年中国下调了预算赤字率，美国财政政策仍在扩张。根据美国国会预算办公室（CBO）预测，美国联邦赤字率将从2017年的3.4%扩大到2022年的5.4%。从历史上看，美国财政扩张往往伴随着贸易赤字扩大。因此，即使中国积极增加对美进口叮当大富翁，美国贸易逆差未必下降。
中国增加对美国进口并不需要以减少对其他地区进口为代价。鲍飞考虑上述宏观平衡因素，中国如果在短期内大幅增加对美国进口，可能需要以降低对其他地区进口为代价。但是动态看，中国进口总额仍在快速增长，年初以来进口同比增速接近20%。2017年中国进口总额1.8万亿美元，2018年将超过2万亿美元掌御天下。随着中国进一步扩大开放并积极增加进口，未来几年仍有可能实现10%的进口增速，进口额每年将增加2000亿美元以上。因此，中国大量增加对美国进口并不需要以牺牲对其他地区进口为代价。
从长远看，中美贸易摩擦可能仍未结束。最近一段时期中美贸易摩擦较为频繁，其背后更深层次的经济原因包括：中国相对于美国经济地位的快速追赶，全球经济增长趋势放缓，以及不少国家收入分配和财富不平等的恶化。从历史上看，日美贸易摩擦从上世纪60年代到90年代持续了三十多年。随着中国经济规模相对于美国不断增长，贸易摩擦仍有可能再次抬头。但此次双方经贸磋商取得共识对中美乃至于全球经济都是积极因素。
◎刘鎏、梁红
免责声明：本文仅供参考，并不构成投资的依据。投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来独立做出投资决策并自行承担相应风险，我公司及其雇员不对据此而引致的任何直接或间接损失负任何责任。