【中金电子通信】中国面板市场：关注无边框AMOLED面板，2H17面板价格稳定-乐平科技视角
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预计业绩符合预期
我们这两周对中国主要的面板生产厂商京东方、深天马及信利国际做了调研，臧黎璐 并观察到2017年下半年以及未来的如下趋势：
无边框面板将在2017年下半年成为主流：深天马指出，中国主要的智能手机生产商将会在高端机型中大量采用无边框解决方案。同尺寸无边框LCD面板将比传统LCD面板有20%左右的溢价。
面板生产商认为，ASP将在2017年下半年保持稳定：对于大尺寸面板，季节性过剩水平将会维持在个位数，而中小尺寸面板则将会维持在40%左右投机岛。因此我们认为，2017年内，相比中小尺寸面板生产商，在面板行业整体繁荣的大背景下党昊，大尺寸面板生产商将会获得更好的收益。
中国第一块柔性AMOLED面板将于2017年四季度出货：我们认为在国内面板厂商中，京东方具有先发优势。随着成都柔性AMOLED 6代线在今年下半年实现量产后，它将成为继三星后全球第二条具有量产柔性AMOLED能力的产线。我们看好京东方积极向小尺寸AMOLED面板市场渗透的决心，并期望公司有机会成为继三星后第二大柔性AMOLED面板供应商。
估值与建议
得益于面板价格的稳定上升，年初至今全球及中国面板公司的市值已经增长了33.1%。且2017年的P/B预测值，已从年初的0.8倍上升到现在的0.9倍。京东方及深天马在2017年上半年业绩指引中都表现不俗，预计盈利能力在下半年中也会维持稳定魔鬼启示录 。
风险
宏观经济疲软；智能手机及TFT-LCD电视市场增速缓慢宝嘉丽 。
Figure 1：Comparisonbetween bezel-less LCD and AMOLED panel

Source: Company data, CICC Research
Figure 2：Global AMOLED roadmap update

Source: Companydata论毅力, CICC Research
Figure 3：ASP trend of large-sized panel to stay stable

Source: iHS李耐阅 , CICCResearch
Figure 4：Seasonal glutlevel of large-sized panels to drop significantly from 2Q16 and to bemaintained at low level till the end of 2017

Source: iHS, CICCResearch
Figure 5：Seasonal glut level to remain flat till the end of 2017

Source: iHS, CICCResearch
Figure 6：Tianma’s quarterly results summary

Source: Companydata, CICC Research
Figure 7：BOE’squarterly results summary

Source: Companydata极速绯闻, CICC Research
Figure 8：BOE currentlyhas 11 fabs with 3 of them under construction

Source: Companydata北京星火站 , CICC Research
Figure 9：Trulycurrently has 6 fabs with 3 of them under construction

Source: Companydata, CICC Research
Figure 10：PB vs. ROE

Source: WIND,Bloomberg, CICC Research