【中银财富私行投资策略周报】债市利好因素不断积累，短期配置价值提升！-中国银行青岛分行


中银独家观点
■股市短期可能冲高回落，但是回调整理后不改震荡盘升的主要趋势。结构性分化行情延续，优质估值相对合理的股票依旧是震荡中不断创新高，而没有业绩支撑的个股超跌反弹后仍然面临价值回归压力。推荐投资于消费行业标的的南方品质优选混合基金，以及投资未来新兴产业、追求绝对收益目标的国投瑞银招财灵活配置基金。
■央行上半周投放、下半周回笼，带动资金面前松后紧，债市也跟随资金面波动，总体表现继续回暖。考虑到季末大量财政放款，资金有望平稳跨季。近期经济基本面、资金面和监管面对债市的利好因素不断积累，建议适当提升类固收产品配置比例。短期流动性产品推荐中银智富周期开放（7天）；关注短期收益的投资者可等比例购买挂钩沪深300指数标的的中银搏弈睿选（35天）看涨与看跌产品，平均预期年化收益率为4.5%。
■美联储加息落地后，黄金短期利空出尽，金价止跌回升。在下次加息和缩表开始前惜春词，黄金有望震荡上涨，投资者仍可逢低配置，推荐中银积存金。美国原油库存的高企及全球长期弱平衡的原油供需关系仍制约油价上涨空间，国际油价短期连续下挫后存在超跌反弹需求，可逢低关注华宝标普油气QDII基金。
各类市场投资展望
【股票市场】短期可能冲高回落，回调整理后不改震荡盘升的主要趋势。
【债券市场】债市的利好因素不断积累，但依然要控制好配置的节奏，市场将在震荡“磨顶”中显现更为确定的信号。
【外汇市场】美元中期下行风险加大，欧元短期走势有向好迹象，加元或不断震荡上行，日元短线有望维持震荡格局。
【商品市场】黄金有望继续震荡上涨，原油短期面临超跌反弹。
【产品推荐】贵金属：中银积存金、AU(T+D)；基金：国投瑞银招财、南方品质优选、中银新回报、华宝标普油气QDII；理财产品：中银智富周期开放-7天、中银搏弈睿选理财、中银汇增美元A计划叶婧衣。
各类市场策略分析
股票市场
■本周预判：短期可能冲高回落，回调整理后不改震荡盘升的主要趋势。
■研判依据：上周在技术面超跌、消息面上新股发行适度放缓及A股纳入MSCI新兴市场指数、政策面上监管层要求券商更加合理的开展并购重组等积极因素共同作用下，市场反弹走势得以延续。在当前监管趋严和新股大量发行的市场生态下，后市结构分化行情大概率仍将延续，优质估值相对合理的股票依旧是震荡中不断创新高，而没有业绩支撑的个股超跌反弹后依然面临价值回归压力爱的跟屁虫。就短期而言，本周仍有冲高机会，但是鉴于部分技术指标背离明显，林艾为随时可能展开回调，回调之后震荡盘升的依然是主要趋势。
■操作板块：估值合理、有业绩支撑的白马股是主要方向。
债券市场
■本周预判：利好因素积累，有望继续企稳
■研判依据：上周后半周央行开始收紧流动性，维稳依旧是央行的工作重心，7月将有大量OMO和MLF到期，关注央行届时的操作。而万达债的突然暴跌，一定程度上反应了市场对监管消息的过度敏感，稍有动静，市场就风声鹤唳。所以进一步说明，虽然近期经济基本面、资金面和监管面对债市的利好因素不断积累，但依然要控制好配置的节奏，市场将在震荡“磨顶”中显现更为确定的信号。同时，一定要关注在信用收缩的背景下，低评级的融资环境恶化，信用风险还是在增加。
外汇市场—美元&欧元
■本周预判：美元中期下行的风险加大，欧元短期走势有向好迹象
■美元：美联储官员近期关于加息和缩表的偏鹰派讲话支撑美元指数走势，但是，受累于低于预期的经济数据，美元指数上周依旧在97.50附近震荡，周线最低97.04，最高97.87，收于97.30。从技术图形来看，美元指数技术性走熊，短线超跌反弹，中期下行风险加大，周线支撑为95.90，阻力为98.50。
■欧元：欧元汇率维持1.1150-1.1350区间震荡走势，周线最低1.1119，最高1.1214，收于1.1193伽罗瓦。从大周期看，虽然欧元处于08年金融危机以来长周期的下跌通道中，但随着法国、德国等欧元区主要经济体的政治环境逐步明朗，欧元走势有向好迹象，欧元短期阻力为1.1350，支撑为1.1150。
外汇市场—加元&日元
■本周预判：加元或不断震荡震荡上行，日元短线有望维持震荡格局
■加元：受加拿大央行官员加息的言论刺激，加元汇率6月中旬强势突破1.3300关口压力，成功突破2014年7月至今形成的下降趋势，原油价格短线的调整并没有对加元走势形成太大冲击，加元汇率周线最低1.3348，最高1.3190，目前收于1.3267。接下来很可能形成不断震荡上行的格局，短期阻力为1.30。
■日元：近期市场避险情绪有所回落，日元汇率走势更多的是和美元走势相关，上周小幅走弱，周线最低111.79，最高110.75，收于111.28。技术面来看，日元短期支撑为115.00，阻力为108.00，短线有望维持震荡格局。
商品市场
■本周预判：黄金有望震荡上涨，原油短线有望超跌反弹
■黄金：伦敦现货黄金价格上周小幅反弹，周线最低1240.30，最高1258.90，收于1256.40。美联储加息落地后，黄金短期利空出尽，金价止跌回升。随着美元走弱，在下次加息和缩表开始前，黄金有望震荡上涨，并有望突破2011年以来的下降趋势线的压制，投资者可密切关注。
■原油：受对冲基金大幅削减净头寸敞口以及目前供应过剩需求疲弱的影响，国际原油价格上周再度下跌，NYMEX原油、布伦特原油价格周线收报43.17和45.80美元/桶，原油价格短线存在超跌反弹需求。从供需关系看，全球范围内原油的供需关系将长期保持弱平衡状态，国际原油价格未来一段时间维持低位区间震荡走势将是常态。
产品组合推荐
优选基金
■投资未来新兴产业，追求绝对收益目标：推荐国投瑞银招财灵活配置基金
■消费行业高速发展，已经成为未来确定的投资主线：推荐南方品质优选混合基金
■打新+固收+蓝筹投资策略，回撤小收益稳健：推荐中银新回报混合基金
■投资策略：A股成功加入MSCI，白马蓝筹继续演绎行情，短期震荡调整不改反弹趋势恐怖鸡，优选基金品种择机配置，绩优白马与行业龙头步入慢牛行情，优质成长亦有望爆发。
理财产品
■兼具流动性与安全性的短期理财：推荐中银智富周期开放（7天）理财产品
■投资策略：适合安全边际需求较高及有一定流动性需要的中高端客户投资。
■挂钩多项类型的结构化理财产品：推荐中银搏弈睿选理财产品
■投资策略：结构化产品的收益根据投资指标表现波动，适合对指标了解的投资者搏弈。
外汇产品
■市场对特朗普政府的经济承诺信心减弱，美元步入盘整：推荐美元中银汇增计划
■投资策略：在符合外汇监管政策的基础上，投资者可将已持有的美元投资于境内理财产品，美联储进入加息通道，将持续推高美元理财收益。
商品与贵金属
■受益美元弱势，黄金中期有望继续震荡上涨：推荐中银积存金、AU(T+D)
■受供需基本面压制水谷雅子，油价超跌后短期有反弹动能：挂钩华宝标普油气QDII基金
■投资策略：逢低买入黄金，中期持有。原油超跌反弹可适当参与，及时止盈。
注：产品推荐基于我行近期市场分析策略零度娱乐网，产品以正式发售通知为准。
——免责声明——
本报告由中国银行财富管理与私人银行部撰写，完全基于公开信息资料，秉承独立客观公正的分析立场，以勤勉尽责的职业态度，坚持专业和深度价值研究，但不能保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告内容及观点仅供交流使用，对任何个人和机构均不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告中包含的观点或估计谨代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。
本报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对外翻版、复制和发布。不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。