【九九煤炭】动力煤分析报告！-九九煤炭
周报 （动力煤）
2018 年3月2日
一、概述
5500卡动力煤月度涨跌百分比

现货方面，港口现货报价跌幅加剧，单日跌幅高达14元/吨。秦皇岛港库存水平有所增加，锚地船舶数量有所减少。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗持续回升，库存水平也继续上涨，存煤可用天数下降到25.82天。动力煤延续下降趋势，下降行情自港口向产地传导。动力煤价格延续下跌趋势！
二.生产端情况
产量方面：

2017年，国内煤炭市场供需两端均明显超出业内预期。供给端，地方政府对“去产能”态度积极，再次超额完成全年任务，供给压缩幅度大于规划地球试炼场。保供应成为政策主题。
1月我国进口煤炭2781万吨煤炭，月环比增加507万吨，增幅22.3%，同比增幅也高达11.5%。据市场反馈，2月煤炭进口仍有望延续高位，对沿海市场的补充作用会进一步凸显，这也进一步锁定了近期煤价走势。
2.价格方面:

陕西地区近期复产煤矿增多，下游需求低迷，煤矿销售情况较差，部分煤矿煤炭价格下调10-20元/吨。内蒙古地区煤炭价格整体还是以稳为主，煤矿面煤销售良好，块煤需求清淡，矿方表示后期市场看跌情绪较为浓厚。山西晋北地区煤矿陆续复产，部分矿表示在正月十五以后正常恢复生产，由于煤矿处于复产状态，煤价保持年前价格，矿方认为后期市场稳中有落。价格下跌由港口传导至产地。
三．运力方面

本周秦皇岛铁路到车量，铁路调入量，港口吞吐量等数据较上周有所回落。下游电力集团在春节期间完成补库后，采购动力下降。

截止3月2日，秦皇岛至上海、福州、广州、南京海运费分别自2月13日低点上涨5.9元、5.6元、6.9元、5.6元不等。
四．境内外主要港口成交价
1.境内煤价：

近期北方港口煤价整体呈现先涨后跌的走势，2月2日达到峰值770，随后在控顶政策的作用下迅速回落至750。在偏紧供求关系的作用下维持顶部了一段时间，之后随着寒冷天气度过，气温回升颜夕卡盟，叠加上临近春节假期下游工厂企业逐步停工放假，日耗逐步转弱，现货价格也开始松动下滑，一路向下。由于春节期间，产地、运输各环节保供应，下游沿海电厂库存补充情况良好，预计未来价格需求端支撑减少，价格将进一步下探。
2.境外煤价：

在春节期间境外煤价曾出现一个反弹，但近期随着中国煤市走低也出现回落。
五．港口、电厂库存

2月份北方港口库存有较大幅度的下滑，具体来讲，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港以及国投京唐港库存均有一定程度的下滑。李树浩数量上下滑主要原因是在各港口囤积的长协煤在春节前后不断往下游发运，补充下游需求所导致的。近期出现库存增加，截止3月2日，曹妃甸和秦皇岛煤炭库存分别自低点上升35.1万吨和57万吨。

截止到3月2日，电厂煤炭库存自2月18日的855万吨大幅上升至1386.93万吨。
电厂库存的补充一部分来源于港口库存的消化，之前有一段时间港口库存逆需求增加中油一建吧，存在为了平稳市场心态向北方港口囤积长协煤的可能。
按照库存控制政策要求来进行测算，取复产后日耗提升到 65（这个还要高于库存控制的 30天平均日耗）假令能够维持20天的话，沿海电厂库存应该在1300万吨，按现在的库存水平来看，已经补库完成了。时间上来看，港口和电厂库存的修复才导致近期的煤价快速下跌。
六.电厂日耗情况

受春节过后的工厂开工影响，电厂日耗自低位反弹。截止3月2日，电厂日耗煤数量自2月18日的40.51万吨上升至52.47万吨相约魔界。存煤可用天数为25.82天。电厂日耗有望在3月中旬回复至60万以上的正常水平。这一数据的修复会在未来为煤价提供支撑。
七.动力煤期货

动力煤期货随现货调整，但是调整幅度较现货小。期货对现货贴水自100元以上修复至55元-60元，随着时间推移贴水有望继续缩小。较现货的快速下跌，期货未来走势更倾向于高位震荡。
八.总结
现货方面：
多方支撑逻辑在于今年春节时间虽晚于去年白浪哥，但电厂日耗却与去年水平相当。表明煤炭需求或较上年水平整体上升，节后两会临近，安全生产要求下煤矿复产力度或有不足。而经济向好，春节结束后下游需求将陆续回升，现货紧俏将延续，期货贴水存在修复需求无敌宝体。空方支撑在于，春节后3、4月为煤炭消费低谷，下游需求回升较缓慢，且电厂库存已升至逾近两年高位，市场煤需求将明显降低，当前的高位煤价无法得到有效支撑，现货价格短期内将继续下跌趋势！
期货方面：
逻辑上，现货下跌引起期货的跟盘，但是动力煤05合约下跌较03合约迟缓，05合约大概率在震荡调整中等待贴水修复，预计后市运行底部支撑在610-620之间。
操作建议：610-620区间买入动力煤1805合约，目标650,660.